Quelqu'un n'aime pas un rouble fort …
Le taux de change du dollar n’a pas été aussi bas qu’aujourd’hui en Russie depuis cinq ans. La stabilité financière, fondée sur une politique monétaire rigoureuse, associée à une réticence à la baisse des prix du pétrole, soutient notre monnaie nationale. Dans le même temps, la pression des sanctions sans précédent ne s’arrête pas là-dessus. Il semble que le rouble soit retenu en grande partie parce qu'à l'automne 2014, il a été tellement abaissé qu'il n'y avait tout simplement nulle part ailleurs où aller.
Le président américain Donald Trump et le président de la Fed Jerome Powell.
Cependant, tout le potentiel d'une telle pression semble avoir été épuisé. Même les banques russes les plus solides n'ont pas appris à se débrouiller d'une manière ou d'une autre sans emprunter à l'étranger. Ceux qui n'ont pas appris, soit ont perdu leur licence de banque centrale, soit sont en cours de réorganisation. Il s'avère que la pression sur le rouble de l'étranger n'est désormais possible qu'en refusant d'acheter des titres russes. L'Occident n'est tout simplement pas capable de faire autre chose.
En conséquence, l'Amérique, avec l'Europe, semble essayer de suivre la voie de toutes sortes d'interdictions et de restrictions, mais il n'est pas si facile d'interdire l'achat de ce qui apporte des bénéfices élevés et, de surcroît, garantis. Néanmoins, il n'est pas nécessaire de dire que nous ne nous en soucions pas. Oui, du haut de la tribune, ils continuent de nous assurer que l'économie russe a réussi à s'adapter aux sanctions, mais elle ressent toujours très vivement les conséquences négatives de la contraction du système financier et bancaire.
Selon les experts de Bloomberg, cela représente environ 0,4 à 0,6% de notre PIB. Pourtant, des pertes beaucoup plus importantes dans les volumes de production et de services officiellement suivis sont associées au fait que les secteurs fantômes et gris de l'économie sont à nouveau en croissance, ainsi qu'au degré de sa délocalisation. En outre, la position du rouble, qui commence déjà à paraître trop forte pour beaucoup, pourrait bien être minée de l'intérieur.
Il n'y a pas si longtemps, la Banque de Russie a annoncé qu'elle préparait la baisse la plus significative du taux directeur de ces dernières années. Et peu importe ce que les responsables et les experts disent du fait que le taux directeur a longtemps peu déterminé la finance réelle, cela conduira inévitablement à une forte réduction du coût des ressources de crédit dans le pays. Le secteur bancaire peut en être aussi triste qu'il le souhaite, la rentabilité et l'attractivité des OFZ vont certainement chuter, mais le secteur réel de l'économie et les citoyens ordinaires se sentiront certainement mieux grâce à la réduction du coût des prêts.
La dynamique du taux directeur de la Banque centrale de la Fédération de Russie n'a pas semblé effrayante depuis longtemps.
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Cependant, le taux à la Banque centrale sera traité un peu plus tard, et maintenant beaucoup attendent avec impatience la réunion sur la politique monétaire de la Banque centrale de la Fédération de Russie, prévue le vendredi 26 juillet. Un certain nombre d'experts n'excluent pas que ses résultats deviendront une sorte de signal pour que le rouble se tourne vers la dépréciation du taux de change. Mais ceux qui investissent activement dans les actifs en rouble aujourd'hui pourraient être déçus.
Un autre risque sérieux pour la monnaie russe peut être une mesure souvent qualifiée de technique dans nos institutions financières. Nous parlons de la fameuse «règle budgétaire» qui coupe les excédents de revenus pétroliers et gaziers. Et bien que le 26 juillet, la barre de coupure ne soit probablement pas relevée, si la Banque centrale laisse entendre que cela est possible, le rouble risque de perdre immédiatement non pas des actions, mais des taux d'intérêt entiers au taux de change.
Dans le même temps, les achats actifs de devises par la Banque de Russie continuent de freiner le taux de renforcement par rapport au dollar gagné par le rouble. Jusqu'à la marque de taux de change de 60 roubles. Il est peu probable que le rouble se renforce davantage. L'essentiel est que la Banque centrale reste libre d'acheter des devises pour le ministère des Finances. En général, la Banque centrale de la Fédération de Russie se trouve maintenant dans une situation quelque peu étrange, lorsqu'elle doit de ses propres mains réfuter sa propre décision d'affaiblir les contrôles monétaires.
Selon les analystes de l'opposition, une telle décision pourrait priver complètement le budget russe de revenus en dollars. Mais à l'intérieur du pays, le rouble continuera d'être demandé, sinon il est assez difficile pour les mêmes exportateurs de ne pas obtenir le rouble le plus cher pour le dollar.
Et pourtant, certains prédisent que notre devise tombera à 69 roubles pour un dollar d'ici la fin de l'année. Et si ce taux de change du rouble avait été fixé par quelqu'un d'autre, et non par le meilleur prévisionniste selon Bloomberg, le stratège en devises de Bank Polski Yaroslav Kosatyi, il n'y aurait pas lieu de s'inquiéter. Mais si auparavant Kosaty avait prédit avec exactitude la croissance du rouble au deuxième trimestre de 2019, il est maintenant devenu pessimiste sur les perspectives de la monnaie russe.
Fait intéressant, l'expert polonais associe ses mauvaises prévisions à la perspective d'une forte baisse des taux de la part de la Banque centrale. Désormais, le taux élevé de la Banque centrale de la Fédération de Russie (7,50% par an) soutient l'intérêt des investisseurs étrangers pour les titres russes, et s'il diminue, il faut attendre une sortie d'investissements étrangers en obligations fédérales russes (OFZ).
En juin 2019, le volume des investissements des investisseurs étrangers en obligations russes, selon la Banque centrale, a atteint 30%. Si, sous la pression des nouvelles sanctions américaines, les investisseurs commencent à se débarrasser massivement de nos OFZ, la situation peut s'avérer telle qu'il n'y a tout simplement pas d'acheteurs pour eux. Avec un tel défaut local, seul l'achat convenu de titres à un prix bon marché par les plus grandes banques russes, contraint dans ce cas à violer toutes les normes élevées de la Banque centrale de la Fédération de Russie, peut économiser.
… et pour quelqu'un - un dollar fort
Généralement, tandis que parmi les analystes, ceux qui sont optimistes quant au rouble restent majoritaires. Bien qu'avec une légère marge. Mais en ce qui concerne le dollar, la majorité a une attitude plutôt pessimiste. Une réconciliation froide avec la Chine pousse à nouveau le commerce extérieur américain dans une impasse - il est à nouveau incapable de couvrir le solde négatif, et la Réserve fédérale américaine n'a tout simplement pas d'autre choix que de jouer contre le dollar.
On ne peut exclure que dans la même majorité de pessimistes, il y ait pas mal de ceux qui se plaignent délibérément des mauvaises perspectives de la monnaie américaine. Et même pas gratuit. Cependant, la semaine de début peut ne pas être facile du tout non seulement pour le rouble, mais aussi pour le dollar.
Déjà mercredi 24 juillet, les premières données sur la direction dans laquelle évolue la balance commerciale extérieure des États-Unis seront connues. Les chiffres publiés pourraient être un autre point pour tracer un graphique qui montrera comment l'ampleur de l'appréciation excessive du dollar dépend des réelles perspectives de victoire dans les guerres commerciales de Trump.
Vendredi, des données préliminaires sur le PIB américain pour le deuxième trimestre seront publiées, ce qui sera certainement perçu dans la même veine. Mais les informations les plus attendues à la fin du mois de juillet sont les données des états financiers semestriels des plus grandes entreprises, pour la plupart transnationales. Ils sont dans les guerres commerciales déclenchées par Trump, calmement pour eux-mêmes sont à la fois des deux côtés du front.
Les leaders de l'industrie informatique et des industries connexes se sentent particulièrement à l'aise à cet égard. Rappelez-vous la situation avec Huawei, qui semble être uniquement chinoise. Mais elle s'est avérée tellement liée à toutes les autres sociétés informatiques qu'en la frappant, l'administration Trump est tombée dans la position de la veuve du sous-officier qui s'est fouettée.
Les géants transnationaux opèrent avec succès avec toutes les devises possibles avec des restrictions minimales, et le fait que, selon toutes les indications, la dépendance du dollar à l'égard des autres devises ne fera qu'augmenter, ne les dérange pas du tout. Ils ont même transformé les crypto-monnaies en substituts de réseau pour le même dollar il y a longtemps, ce qui peut être jugé au moins par les offres d'achat, de vente et de vente de bitcoin et d'autres similaires sur Internet. Marge minimale, taux de change systématiquement libellé en dollars, commissions les plus basses et pratiquement aucune bureaucratie. Besoin de plus de preuves?
Néanmoins, le signal de la reprise de la correction «verte» du taux de change ou, plus précisément, de la poursuite, semble-t-il, sera donné tout à l'heure. Mais cela ne se produira qu'avec de très mauvais rapports d'entreprise. Dans tous les autres scénarios, et le plus probable est maintenant considéré comme modérément négatif, rien ne changera radicalement. Et quelqu'un devra à nouveau attendre un véritable recul du dollar. Peut-être même très longtemps.
Mais en principe, l'administration Trump, avec la Réserve fédérale, semble essayer d'atteindre exactement cela, de sorte que le dollar a suffisamment reculé au moins une fois. Ce n'est pas pour rien que le chef de la Réserve fédérale, Jerome Powell, avec une régularité enviable fait des «indices assez transparents» que la monnaie américaine est très surchauffée. Néanmoins, le dollar, en tout cas, ne semble pas pouvoir baisser significativement. Pour commencer, toutes les menaces des Européens et de l'OPEP d'abandonner les paiements du pétrole et du gaz en dollars restent des menaces. Et le fait n'est même pas que vous pouvez vous heurter à des sanctions.
Les avantages sont trop douteux et les demandes d'indépendance ne sont manifestement pas justifiées. Eh bien, les coûts qui peuvent être nécessaires pour traduire une telle idée dans la réalité peuvent difficilement être comparés au profit fantomatique, qui, de plus, ne sera pas direct, mais indirect. Il est clair que de nombreux acheteurs d'armes américaines, de satellites latino-américains et, bien sûr, la mafia de la drogue se précipiteront immédiatement pour aider le dollar. Et surtout, la Chine sera la première à œuvrer secrètement mais délibérément pour empêcher le dollar de baisser.
Le PCC à ses plénums et conférences continuera à stigmatiser les impérialistes et à faire circuler des rapports sur la victoire dans la guerre commerciale avec «le méchant Trump et sa clique». Pendant ce temps, la Banque populaire de Chine achètera tranquillement exactement autant de dollars que nécessaire pour maintenir un équilibre acceptable à la fois dans le commerce extérieur et dans le budget. Et si quelque chose se produit, il sera possible de conclure une douzaine d'accords à long terme avec les pays de l'OPEP et la Russie pour de futurs approvisionnements en pétrole et en gaz. Bien sûr, pas en yuans et en roubles, mais en dollars. Et cela, bien sûr, soutiendra à nouveau le rouble russe.
Auteur: Alexey Podymov