Cela ne s'est jamais produit dans l'histoire des États-Unis
Le 29 avril, une réunion régulière programmée du Comité des opérations d'open market (FOMC) de la Réserve fédérale américaine a eu lieu sur la question du taux directeur.
Auparavant, l'écrasante majorité des analystes prévoyait qu'il n'y aurait pas de changement de taux. Permettez-moi de vous rappeler qu'en mars, la Réserve fédérale américaine a deux fois prévu des taux d'intérêt plus bas. En règle générale, la Réserve fédérale américaine modifie le taux de 0,25 point de pourcentage (une étape standard). Le 3 mars, il a été abaissé de deux étapes à la fois - de 1,5-1,75% à 1,0-1,25%. Le 16 mars, il y a eu un autre déclin extrême (imprévu) - et encore deux pas vers le bas. Maintenant, le taux est devenu égal à 0,0-0,25% par an. C'est le niveau du «socle» auquel se situe le taux directeur depuis le paroxysme de la crise financière de 2008-2009. jusqu'en décembre 2015, lorsque la première augmentation tarifaire a été faite d'un cran. Plusieurs autres hausses ont été faites et en décembre 2018, le taux a culminé à 2,25-2,50%.
C'était une période de vive controverse entre la Réserve fédérale américaine et Donald Trump, qui pensait que la Fed tuait l'économie américaine avec un taux directeur élevé. Dans un accès de rage, il a même déclaré que la Réserve fédérale était une plus grande menace pour l'Amérique que … la Chine. La glace n'a éclaté que l'été dernier, lorsque la Réserve fédérale américaine a finalement abaissé le taux directeur d'un cran - à 2,00-2,25%. Le 30 octobre 2019, il était déjà réduit à 1,75-2,00%. Et cette année, il a baissé.
La baisse des taux en mars 2020 était une mesure extrême. Selon Jerome Powell, le chef de la Réserve fédérale américaine, elle a été dictée par le fait que «l'épidémie du coronavirus a endommagé la société et perturbé l'activité économique dans de nombreux pays, dont les États-Unis».
Trump était très satisfait des actions de la Fed, mais même ce radicalisme de la Banque centrale américaine n'a pas eu d'effet efficace. Les plus grandes banques (Bank of America, Morgan Stanley, etc.) ont mis à jour leurs prévisions en avril et s'attendent à un effondrement catastrophique de l'économie américaine - jusqu'à 40% au deuxième trimestre 2020. Le pays perdra environ 25 millions d'emplois en avril en raison des fermetures d'usines et des quarantaines. Cela ne s'est jamais produit dans l'histoire des États-Unis.
Les analystes financiers et les chefs d'entreprise américains attendaient avec impatience la réunion d'hier de la COOP, le 29 avril, mais la plupart pensaient que le taux directeur resterait inchangé. Son départ dans la zone négative créerait des risques inacceptables. L'un des principaux risques est une dépréciation dangereuse du dollar américain par rapport aux autres devises.
La crise virale et économique aux États-Unis est beaucoup plus difficile que dans d'autres pays. Le mois d'avril a été marqué par une nette dépréciation du dollar américain par rapport à dix autres devises importantes. Et si la baisse du taux de change du dollar devient durable et permanente, toute la structure du système dollar mondial, construit depuis 75 ans, risque de s'effondrer. Pour l'Amérique, l'effondrement d'une telle structure pourrait être la véritable fin du monde. Bref, pas de sensations le 29 avril, le taux directeur de la Fed est resté inchangé. Je ne pense pas que cela changera en fonction des résultats des réunions ultérieures de la COPD (huit de ces réunions ont lieu par an).
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Les analystes américains sont convaincus que dans les deux prochaines années, le taux directeur actuel deviendra une certaine constante, ce dont il est même inutile de discuter. La Réserve fédérale américaine mise maintenant sur d'autres instruments pour influencer l'économie. Ceci est également indiqué dans un communiqué de presse à l'issue de la réunion du COOF: «Pour soutenir le flux de prêts au secteur des ménages et des entreprises, la Réserve fédérale continuera à acheter des titres du Trésor, ainsi que des titres d'agences hypothécaires et des titres adossés à des hypothèques commerciales en volumes nécessaire au bon fonctionnement du marché, stimulant ainsi une transition efficace de la politique monétaire vers la formation de conditions financières plus générales ». Traduit en russe à partir de cette «langue d'oiseau», cette déclaration de la Réserve fédérale signifie:La Banque centrale américaine fournira une aide financière directe à l'économie américaine.
Les manuels d'économie, décrivant les activités des banques centrales modernes, disent qu'elles ne communiquent pas directement avec les entreprises des différents secteurs de l'économie. Ils travaillent avec des banques commerciales qui, à leur tour, interagissent avec les entreprises (octroient des prêts, achètent des titres d'entreprise, ouvrent des comptes et autres comptes, etc.). Cependant, ces manuels sont dépassés. Ainsi, la Banque du Japon collabore depuis longtemps avec les entreprises, acquérant leurs titres d'entreprise (principalement des obligations, mais récemment aussi des actions). Pour garder les apparences, la banque centrale japonaise ne le fait pas directement, mais par le biais de fonds négociés en bourse (ETF) - des structures intermédiaires. Aujourd'hui, la Banque du Japon est d'ailleurs le premier actionnaire de sociétés japonaises dont les actions sont cotées en bourse. Un système similaire est utilisé par la Banque nationale suisse (NSB). Seule la Banque centrale suisse est allée encore plus loin: elle acquiert des titres d'entreprises non seulement suisses, mais également étrangères. Tout d'abord, américain.
Il semble que la Fed passe également à ce schéma de travail. Les conséquences du passage au nouveau régime sont encore difficiles à évaluer. J'ai déjà écrit que la Réserve fédérale américaine, en collaboration avec le Département du Trésor américain, est en train de créer un certain nombre de facilités (facilités) qui permettront l'achat de divers types de titres d'entreprise aux dépens des prêts FRS. Ces mécanismes sont basés sur les véhicules à usage spécial (SPV). Le capital autorisé de la société SPV est constitué aux frais des fonds budgétaires. D'un point de vue juridique, il s'agit de sociétés du Trésor américain. Pour chaque dollar de capital SPV, la Réserve fédérale accorde à l'entreprise un prêt de 10 $ (effet de levier de 1:10). Les prêts reçus seront utilisés par les sociétés SPV pour acheter une variété de titres: 1) des titres d'entreprise lors de leur placement initial sur le marché; 2) les titres corporatifs du marché secondaire; 3) les papiers commerciaux;4) papiers municipaux; 5) titres émis sous garanties de la Small Business Administration (SBA); 6) autres titres.
Ce modèle de coopération entre la Réserve fédérale et le Trésor américain se reflète dans la loi CARES sur l'aide, le soulagement et la sécurité économique contre le coronavirus. La loi a été signée par Trump le 27 mars 2020. Au total, le Trésor américain a reçu 2,2 billions de dollars pour lutter contre la pandémie et ses conséquences économiques. Dans la loi CARES, 454 milliards de dollars sont destinés à la capitalisation des SPV; par conséquent, on peut supposer que le montant maximal des prêts pouvant être obtenus par les nouvelles entreprises dépassera 4,5 billions de dollars. Le montant mentionné est approximativement égal à la valeur de tous les actifs de la Fed au début de 2020. En conséquence, le potentiel de CARES sera utilisé à son maximum, les actifs de la Réserve fédérale devraient doubler à 9 billions de dollars.
Cependant, il ne faut pas oublier que le FRS mène toujours une action de «Quantitative Easing», qui n'est limitée ni par le temps ni par le montant. Je vous rappelle que les programmes de «Quantitative Easing» (QE) ont été menés par la Réserve fédérale en 2008-2014. et consistait dans le fait que la Banque centrale américaine a racheté des bons du Trésor américain et des titres de créance d'agences hypothécaires parapubliques américaines. Ensuite, à la suite de la mise en œuvre des programmes KS, les actifs de la Fed sont passés de 0,8 à 4,3 billions de dollars. dollars que la Réserve fédérale a gonflés comme une bulle de savon. L'inflation de la «bulle» a repris il y a plus d'un an, mais ensuite les montants maximums d'achats possibles de titres ont été déterminés. Maintenant, comme on peut le comprendre, les décisions sont prises par la Banque centrale américaine sur une base situationnelle. Début avril, les actifs de la Fed dépassaient les 6 billions de dollars. dollars. Compte tenu du lancement de programmes d'achat de titres de sociétés et de la poursuite du programme KS, on peut affirmer avec certitude que les actifs de la Réserve fédérale américaine pourraient doubler par rapport à la valeur de 6 billions de dollars. dollars, ce qui semble aujourd'hui fantastique pour beaucoup.
Et encore une question: où le Trésor américain des USA obtiendra-t-il de l'argent pour la mise en œuvre des mesures déterminées par la loi CARES (y compris l'argent pour la capitalisation des sociétés SPV)? Oui, au détriment du même FRS, qui achètera des bons du Trésor américain. Les experts s'attendent à ce que d'ici la fin de l'année fiscale en cours, la dette nationale des États-Unis augmente de 3 billions de dollars. dollars l'année prochaine - du même montant. Si cela continue pendant plusieurs années, le volet recettes du budget américain commencera à se former non pas grâce aux impôts, mais à l'aide de prêts accordés par la Réserve fédérale.
Si nous poussons notre raisonnement à sa conclusion logique, nous obtenons une image intéressante: les entreprises américaines sont une bulle, le budget américain est aussi une bulle. Les deux bulles sont gonflées par l'imprimerie de la Fed. Dans le même temps, la Réserve fédérale elle-même devient une bulle géante. C'est un tel théâtre financier de l'absurde. Ou la dystopie financière américaine. Les experts aux États-Unis appellent le futur proche de l'Amérique plus politiquement correct: le post-capitalisme financier.
PS Le tableau de la dystopie financière américaine devrait être complété par une touche de plus. Dans le schéma décrit, il n'y a pas de place pour les célèbres banques de Wall Street, elles sont remplacées par des sociétés SPV. Les banques de Wall Street se révèlent être la cinquième roue du chariot du post-capitalisme américain.